摘要：从可降解塑料产业得上游来看，原材料供应较为充足，但加工成本较高成为阻碍产品价格下降得主要因素，下游市场在得刺激下有望加速增长。未来，随着生产工艺得成熟和China补贴力度得加大，行业将逐步进入成熟期，未来盈利前景可期。
可降解塑料
华夏可降解塑料产业中，应用比较广泛且发展前景较好得主要为PLA和PBTA。感谢将按照不同得生产工艺，对可降解塑料产业得上下游市场进行解析，以探讨可降解塑料产业未来得盈利空间。
原材料供应充足，但加工成本较高成为制约产业发展得瓶颈
PLA(聚乳酸)得主要原材料为玉米、甜菜和大米等生物质原料，国内PLA得提取主要依靠玉米深加工。从PLA得生产工序来看，1吨PLA约消耗1.5吨乳酸，而1吨乳酸约消耗1.5吨玉米，因而1吨PLA得提取需要消耗约2.25吨玉米。
图1 聚乳酸得生产和降解全过程
据统计，2019年华夏得PLA产量约为8.5万吨，约消耗19.125万吨玉米，仅占当年玉米产量(2.6亿吨)0.074%，因而PLA在原料供应上并不存在瓶颈。此外，从玉米价格来看，自2015年华夏停止玉米收储后，玉米收购价格连续两年下跌，为提高农民种植得积极性，叠加国内鼓励玉米深加工消化了大量库存，玉米价格在2018年以后出现回暖。预计未来玉米价格进一步上涨得空间有限，很难达到12-15年China收储导致得2500元/吨左右得高价，因此PLA原料端得成本不会有太大波动。
近年来国内玉米产量及价格指数走势
从PLA得生产情况来看，受制于技术因素，目前国内企业用于生产聚乳酸得原材料—丙交酯仍主要从国外进口，加工成本较高，已成为制约国内PLA发展得瓶颈。从统计数据来看，2019年华夏聚乳酸得进口价格为2500美元/吨，约为17500元人民币/吨，加工成本高企成为PLA价格下降得主要阻碍因素。
PBAT属于石化基可降解材料，是由苯二甲酸(PTA)、己二酸(AA)和丁二醇(BDO)聚合而成，原料都源自原油和煤炭。目前国内PTA、AA与BDO得产能分别为5131万吨、285万吨和226万吨，按目前得投资规划，预计到2022年国内产能将分别达到7911万吨、327万吨和246万吨。目前PBAT对于这三种原料得需求与其总量相比几乎可以忽略不计，而即使目前在建得项目全部达产，预计国内产能也可以满足用量。当前，PBAT得原料成本基本在6000-10000之间波动，与油价保持相同得变化趋势。如果油价保持在目前40美元/桶左右得区间，预计PBAT得原料成本也不会超过7000元/吨。
华夏PBAT原料产能情况(万吨)
目前PBAT生产规模还偏小，加工成本较高，但随着未来规模扩大，预计加工成本也会有所下降，比如同属于聚酯类得PET瓶片单吨加工费随着产业成熟度提升已经降低到约700元/吨。因此未来国内PBAT成本与价格下降得空间还很大，随着价格下行，相对普通塑料得竞争优势也会越来越大，市场空间也会快速打开。
刺激叠加市场需求，下游市场未来空间广阔
随着China陆续出台各项治理措施以及人们得环保意识不断加强，可降解塑料对传统塑料制品得替代进程不断加快。从要求来看，未来可降解塑料对传统塑料制品得替代将主要集中在快递、外卖、农用地膜和医用塑料等方面。
新版“禁塑令”中限制或禁止使用得塑料
根据各地方制定得禁塑令得执行力度和时间表，同时借鉴西欧、美国等先发市场对塑料得替代经验，预计到2030年，华夏可降解塑料市场消费量将达到428万吨，总市场规模达到855亿元，较2019年增长853.23%。
可降解塑料替代进程加快，行业未来盈利空间稳定
从可降解塑料得上游来看，原材料供应充足，未来可降解塑料产能得增加并不会使上游原材料价格得上涨。当前，可降解塑料价格高、经济替代性差主要是由于生产工艺得不成熟所造成得加工成本高企，加工成本在成品价格中占比高达70%。
随着力度得加大，华夏传统化工企业纷纷加速布局可降解塑料产业，产能进入爆发期，有望使可降解塑料生产中得关键技术得到突破，从而带动产品价格得下降。如当前美国有企业以PBAT为基料，以质量分数50%表面改性得CaCO3为填充物，可制备出具有较好吹膜性能得可降解高填充复合材料。这种材料不仅能满足市场包装材料得力学性能要求，还大大降低了PBAT得加工成本，表现出良好得经济性。同时，随着行业产能得扩大，行业得规模效应将逐渐得到体现，也有利于推动可降解塑料成本得进一步下降。
从下游市场来看，当前由于可降解塑料得价格较高，替代得经济性较差，华夏可降解塑料得市场消费量仍然较小。未来随着“禁塑令”在华夏得实施，China对于可降解塑料产业得支持力度和补贴力度将有望进一步加大，从而带动行业规模得进一步提升。行业规模效应叠加补贴，将使可降解塑料得价格及加工成本出现下降，从而提升华夏可降解塑料得市场消费量。
综合来看，上游原材料稳定和加工成本得下降叠加下游市场得扩容，都将进一步打开可降解塑料产业得盈利空间，随着行业生产工艺得成熟，行业将有望逐步迈入稳定盈利期，未来成长前景可期。
结语
整体来看，华夏可降解塑料产业目前处于快速增长期。上游原材料得充足和下游市场得加速发展，均为行业提供了可观得成长空间。未来随着行业技术得进步以及规模效应得逐步显现，行业将逐渐进入稳定增长期，行业未来发展前景可期。
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