投资策略：
汽车电动化将驱动系统从传统“发动机+变速箱”转化为“电池+电机+电控”，供应链从封闭转向开放，华夏电动化供应链已凭借成本优势实现出海。未来智能化成为行业竞争胜负手，华夏车企有望凭借先发优势与快速迭代，持续扩大对海外车企得领先优势，为海外市场拓展奠定坚实基础。
华夏车企如比亚迪、长城、蔚来、小鹏等已经开始出口海外，预计未来华夏车企海外不错将持续提升，实现华夏汽车工业从“供应链出海”到“整车出海”得质变。看好持续推进电动化，加速拓展海外市场得自主车企，重点推荐比亚迪（A+H）、长城汽车（A+H）、吉利汽车、广汽集团（A+H）、上汽集团、蔚来汽车、小鹏汽车等。
从燃油车到电动车，供给格局重塑。
从燃油车到新能源汽车，行业正在发生几点变化：
1）电动化降低造车门槛，吸引新参与者。除存量车企外，目前已有造车新势力、互联网企业以及部分传统地产企业入局造车；
2）电动车供应链更加开放，价值量发生转移。传统燃油车动力总成如发动机一般自供，变速箱则一般由Tier1稳定配套；电动车“三电”系统供应链更为开放，为华夏供应商得全球配套机遇。
3）特斯拉引领，电动车企全球市场度提升。2017年特斯拉首次挤进全球车企市值排名前十位（位列第八）；上年年，特斯拉超越丰田，市值全球车企第壹名；上年年以来，比亚迪、蔚来等电动车企市值排名也相继进入全球前十。
电动化浪潮下，华夏车企有望实现“换道超车”。
发动机、变速箱和底盘“三大件”决定汽车动力性、平顺性和舒适性，是传统汽车得核心技术壁垒所在，也是华夏车企得薄弱环节。从《Ward's Auto World》“沃德十佳发动机”榜单看，历史上几乎无华夏品牌。汽车驱动系统从发动机+变速箱转为“三电”系统后，硬件壁垒弱化，在如智能化等软件壁垒提升。我们选取蔚来、丰田等相近车型对比可以发现，相较于传统燃油车，电动智能车更能满足未来终端用户对消费升级和个性彰显得需求。华夏企业在2017-2021年加速迭代电动智能车型，目前在产品性能方面已经达到全球领先水平。
从“供应链出海””转向“整车出海”，打开成长新空间。
根据中汽协统计数据，前年/上年年华夏汽车全年出口分别为102万辆/99万辆，同比+1.6%/-2.8%， 2021年1-11月，汽车企业出口179.3万辆，同比+110%，其中纯电动车型比例从上年年4.7%上升到2021Q4 24.3%（主要以特斯拉Model 3为主）。未来随着华夏企业通过欧洲高标准WVTA（全称Whole Vehicle Type Approval）认证（为欧盟整车型式认证），我们预计华夏车企也将加速全球出海进程，上年年以来，华夏越来越多得品牌和车型正加速出海，传统车企如长城、比亚迪，新势力车企如小鹏、蔚来等纷纷凭借旗下优质产品实现出海，打开成长新空间。
感谢源自中信证券研究
