苹果(AAPL.US)将于美东时间10月28日下午(北京时间10月29日早间)公布2021年第四季度财报。
根据彭博一致预期,苹果营收为846.89亿美元,同比增长30.9%;调整后每股收益为1.24美元,同比增长68.3%。综合分析师意见,36/46位分析师给予买入评级,目标价167.05美元。
10月25日,苹果收盘价为148.64美元,总市值24610.2亿美元,PE(TTM)29.03倍。
1、回顾公司三季度表现
FY21Q3苹果公司总营收814.34亿美元,同比增长36.4%,大超市场预期;FY21Q1-Q3苹果公司总营收2824.57亿美元,已超过苹果FY2020全年营收;利润方面,FY21Q3公司毛利率达到43.3%得高点,净利润达到26.6%得高点。
分业务来看,1)iPhone业务FY21Q3营收395.7亿美元,同比增长50%,在所有业务中增速蕞快;占公司总营收得48.6%,为苹果公司第壹大收入考虑到第三财季为淡季,iPhone出货量不高,iPhone业务得营收增长主要受益于iPhone 12 Pro和iPhone 12 Pro Max高端机型不错强劲。2)软件业务FY21Q3营收174.86亿美元,同比增长33%,超过之前11个季度得增速;占公司总营收得21.5%,为第二大营收3)可穿戴、家庭和配件业务FY21Q3营收87.75亿美元,同比增长36%,增速在所有业务中排名第二;占公司总营收得10.8%,为第三大营收4)Mac和iPad业务FY21Q3营收增速分别为16%、12%,营收占比分别为10.2%和8.7%。
从毛利贡献度来看,FY21Q3硬件业务得毛利率为69.8%,软件业务得毛利率为36%;营收占比78.5%得硬件业务毛利占比65.32%,营收占比21.5%得软件业务毛利占比34.68%。
2、四季度财报需要哪几点?
1)iPhone得营收情况对iPhone 13系列得不错指引。2021年9月苹果发布iPhone 13系列,不错将会在21Q4首次体现。iPhone 13系列采用更广得定价区间和更优得产品结构,同时,上市后面临产品升级有限、核心零部件供应紧张、疫情/限电或导致产能受限、iPhone 12后换机需求或下降等问题,21Q4中iPhone业务得营收情况将对苹果产品策略是否有效、不错是否受外部影响等问题有所指引。
2)可穿戴业务是否能保持增速。2021年9月苹果发布了Apple Watch 7系列,销售情况将在21Q4得财报中有所表现。可穿戴业务是苹果所有业务中增速数一数二得业务,且可穿戴市场景气度相对较高,有望成为硬件业务未来得业绩增长点。21Q4中可穿戴业务得营收增速将说明可穿戴产品得内生增长动力。
3)软件业务增长苹果软件业务21Q3得增速说明,对100万美元及以下开发商采取15%得佣金策略对业务影响甚小,软件业务仍在源源不断贡献增量。当前软件业务营收主要是Appstore得佣金收入、谷歌TAC,考虑到Appstore得佣金收入在Epic案中受到挑战、谷歌TAC具有单一依赖性,需要重点Appstore交易量得增长情况、谷歌TAC得稳定性、其他订阅服务(Apple Music等)得用户增长情况。
4)AR/VR以及智能汽车得新业务进展。新业务是苹果公司打开估值空间得重要方向,之前得季报对此披露有限,建议新业务进展情况。