普及一下当代信用纸币体系下的真理：
债务和信贷（货币）是一张纸的正反面。
每一笔债务，对于欠钱的人（、企业和家庭部门）来说，这是债务；
切换到另一面，对放贷的人（央妈及整个金融体系）来说，这叫信贷！
为什么我们的债务这么高？
答案很简单：我们印钞（及衍生出来的信贷）太多了！
为什么整个社会的货币+信贷泛滥？
答案很简单：我们借债太多了！
前天的文章“债务重压之下，央妈和会怎样装逼？”里，我提到了世界各国的债务问题，那么，接下来——
问题来了，我们中国的债务到底有多高？
我们亲爱的央妈有一个统计数据叫做“社会融资规模”，其定义是：
实体经济从金融体系获得的全部资金总额。
根据开篇所讲的原理，你可以反过来理解，这就是中国整体的债务规模（不考虑实体经济内部部门之间的借贷，更不考虑私人借贷）。
这个数字有多大呢？
根据央行的统计，截止到2017年10月份，这个数字是172.21万亿元，这就是明面上中国全部债务总额的统计。
中国2016年的GDP规模为74.4万亿元，这样算下来，中国当前的债务规模大约是GDP的231.5%。
当然，因为没有考虑影子信贷，这个数字是偏低的。
相比罪恶的美帝、欧帝和日帝，中国的金融体系总体来看并不复杂，主导信贷的是国有商业银行，而非投资银行。绝大部分债务也主要来自稳定的银行信贷而非企业债券和股权融资。
麦格理集团首席经济学家胡伟俊曾经估计，2015年底，中国的银行贷款占到了非金融债务的58%、债券占20%，其余来源于影子银行。
根据他们的估计，2015年底中国的非金融的债务为GDP的245%，其中分为国有企业贷款、私营企业贷款、居民贷款、债务、地方债务等。
下图即为2002-2015年中国非金融债务的变动情况。
将这些债务分成居民债务、企业债务（国企+私企）和债务（+地方）的话，中国与美帝、日帝以及泡菜国2015年比较结果见下图。
2014年以来，由于外汇储备减少导致的外汇占款开始下降，整个中国影子信贷增长十分迅速（见下图）。
按照瑞银中国首席经济学家汪涛的估计，考虑影子信贷的规模：
2015年底，中国非金融部门债务规模175万亿元，占GDP的比重为254%；
2016年底，中国非金融部门负债规模205万亿、占GDP的比重为277%。
汪涛估计，2016年底，在中国的总债务构成中，债务占GDP比重约为68%，居民部门的债务约占45%，非金融企业债务约为164%——对应的数字分别是50、33和122万亿元。
这里债务，不仅包含和地方所发行的债券、也包含了城投债和其他通过企业资产负债表进行的部分准财政融资（政策性银行融资）、四大资产管理公司的遗留债务及铁路总公司负债等。
2015年以来，对地方债务管控十分严格，但地方为实现经济增长目标，依然通过一些准财政渠道绕开监管增加了债务规模，在2016年底其规模大约达到了33万亿元的规模（相当于GDP的45%），如果不放松管控的话，这很有可能就是地方负债的极限。
国有企业+民营企业债务这块儿，中国早就是全球第一。
按照任何一个标准看，国有企业债务都已经陷入借新债还旧债的庞氏骗局之中，而为了维持这个庞氏骗局——当然，庞氏骗局也可以维持很久，但如果还要增加债务，这就如同东北特钢、丹东港已经宣布债券违约，你还要借给它钱……
我在“债务重压之下，央妈和会怎样装逼？”一文中提到，因为利率很低，企业发债冲动强烈，在的大力“去杠杆化”之下，路透社通过研究2146家上市公司之后得出结论：截至2017年9月底 中国公司的债务总额同比2016年增加了23%，是2013年以来的最快增速！
更值得说道说到的，是居民债务快速增长的事儿。
因为，与发达国家相比，中国居民债务水平看上去并不高（见下图）。
正是这个“不高”，让我们周小川行长在2016年初的G20财长和央行行长会议上信心满满的对财经媒体说：
“个人住房加杠杆逻辑是对的。住房贷款应该有大力发展的阶段。个人住房贷款在银行总贷款的比重还是偏低的，有的国家占到40%-50%，中国只有百分之十几，所以银行觉得还是比较安全的产品，所以有很大的发展机会.”
既然行长说“有比较大的发展机会”，那自然就要大力鼓励居民贷款买房咯！
大城市如此高的房价，如何能让居民继续涌入房地产市场？
那当然就是涨价+央妈放松信贷咯！
于是，2016年中国房价飞涨——
在房价飞涨中，在争先恐后的贷款买房发财潮中，居民部门债务成功暴增至GDP的45%，不知道可否满足了周行长的要求？
其实，这个“不高”不过是个假象，我们的周大行长似乎没有考虑到：
中国的居民部门债务低，是因为中国民众整体可支配收入低！
因为可支配收入低，中国的居民债务比率应该与印度、俄罗斯、墨西哥等国比较，而不是与美国、日本这些因房地产泡沫爆发金融危机的发达国家比较；
更不能与香港、澳大利亚、加拿大等全球公认房地产泡沫经济体比较。
如果考虑居民部门债务与可支配收入的比率，就知道中国居民部门的债务杠杆率一点儿都不低——从2007年的不足35%，已经暴增至90%（见下图）！
相比之下，美国日本当年房地产泡沫破裂前夕，其居民债务与可支配收入比值均达到了120%以上，而在泡沫破裂后已经回落到100%的水平——这说明，中国的居民部门债务已经基本到达极限。
如果我们剔除国有企业，把民营企业+居民部门视为实体经济中有能力增加债务的私营部门的话，其债务增长速度2015年以来极为惊人（具体见下图）。
显然，私营部门的债务杠杆在2017年已经加到了极限，不得不掉头向下……
总结：
、地方、国有企业、私营企业、居民部门这五大非金融部门中，有能力增加债务的，除了伟光正的，其他部门都是心有余而力不足。
在2016年底中国债务达到277%的高点之后，如果不主动发行更多国债的话，中国的债务极限只能达到相当于GDP规模300%的水平！
如果发行国债，大家一定要踊跃购买。
最后用一张表格总结中国的债务问题：
