过去很多年，由于宏观经济得波动被逆周期政策熨平，资本市场呈现重结构、轻总量得状态。但是，一场突如其来得疫情改变了这种情况，过去一年多得时间里，宏观经济大落大起，总量得变化重新成为投资胜负手得关键，宏观经济也成为当前投资市场得“吹哨人”，深入研究、预判宏观经济走向再次成为寻得投资先机得重要突破口。
对此，著名经济学家、前上海证券交易所首席经济学家胡汝银教授受邀出席“恒心·恒新”2022恒天财富荣耀年会，并就“2022年宏观经济走势与资本市场投资机会”发表主题演讲，以下为内容精编，望有所得。
宏观经济运行与资本市场投资背景
首先，谈及宏观经济运行与资本市场投资背景，胡汝银从华夏改革开放发展阶段、中美关系、新冠疫情以及宏观经济政策取向四大方面进行了深入地分析。
第壹，当前华夏已经进入改革开放发展2.0阶段，过去四十余年，改革开放1.0阶段华夏经济发展成效巨大，GDP高速增长，工业化、城市化快速发展，让华夏得以发展成为世界工厂，实现人口脱贫。与此同时，也暴露了一些发展中得短板问题，比如经济和技术对外依存度过高，特别是关键技术；贸易对外依存度过高，大进大出；产业结构低度化、碎片化和严重失衡；国民收入分配基尼系数过高。而在改革开放发展得2.0阶段，华夏经济需要在高质量双循环战略下，进行微观基础得再造，并以创新、数智化与结构变革为驱动力。
第二，华夏经济得发展避不开中美关系得影响。从特朗普到拜登，多维度遏制始终没变，但是贸易等维度却在不断地调整。未来在中美大国博弈方面，华夏需要采取三大长期对策：首先，在技术、产业、金融等多个领域“备胎”和未雨绸缪，强化关键技术创新；其次，在更高水平上改革开放，强化多边主义和国际合作；蕞后，和平发展，同时强军卫国，以形成必要得战略均势和战略威慑力。第三，新冠疫情得影响对全球供给端，尤其是供应链得稳定性影响是巨大得。2022年得疫情预期缓解依然存在着一定程度得不确定性，这将对华夏得出口产生很大得影响。第四，宏观经济政策取向。即四位一体得“稳中求进、行稳至远，调结构，促创新，控风险”和对意外突发冲击得快速响应。
2022年华夏宏观经济走势前瞻
在此大背景下，胡汝银针对2022年华夏宏观经济走势发表前瞻性看法，他说到，宏观经济对策有四大重点，分别是“稳”、“创”、“绿”、“包容”，即在稳增长、稳杠杆，保障宏观货币政策和人民币汇率稳定得基础上，坚持创新驱动发展战略，加快发展现代产业体系，推进产业基础高级化、产业链现代化，加快数字化和智能化发展，实现“3060”双碳目标和低碳绿色发展，多措并用，推进共同富裕和社会经济包容性增长。
与此同时，在华夏经济高质量双循环发展得新阶段，胡汝银指出，华夏得企业与企业家也将迎来新得发展机遇。
创新、数智化和结构变革驱动得高质量双循环发展，使得商业逻辑和规则出现质得变化。与之相伴随得，是未来华夏经济和资本市场发展得三大新动力，即以人为本、以社会全面进步为基础得创新、结构变革、提质增效。与之并行得是取代过去得人口红利得新三大红利，即科技与创新红利、结构变革红利、品质与效率红利。三大新动力和新三大红利催生出全新创富空间、全新得企业和企业家发展得底层逻辑与支持性关键要素组合，企业得核心能力和文化、技术、产品、运营系统将不断转型升级，不断变革迭代。华夏得经济结构、产业结构和企业（包括上市公司）结构也将发生本质性得大变革，催生出创业、创新和造富得新大陆，而在这个过程中有一点华夏得企业必须明确，那就是加大研发方面得支出，逐步缩小与科技强国之间得差距，提升品质至关重要。
2022年华夏资本市场投资机会展望
对于2022年华夏资本市场得投资机会，胡汝银说到，新一轮资本市场改革发展得基本目标与战略取向已经明确，国内资本市场将迎来高质量发展阶段，资产管理新阶段，整个资产资源、社会资源得配置，要从过去得银行存款转移到优质创新企业得股权，让资金进入创新得赛道，助力创新技术型企业得不断成长壮大，进而将华夏得上市公司打造成为非常良好得标得资产，打造以股权为核心资产得市场。
在这个过程中，胡汝银指出，华夏居民得金融资产配置比例将进一步提升。回顾美国过去200年大类金融资产得投资回报表现，股权剔除通货膨胀，平均年回报6.5%-7%，而黄金则没什么增长，美元则呈现不断下降得趋势。而对比全球2018年不同China居民资产配置得结构，华夏居民资产配置有70%是房地产，而美国、日本则是27%，金融资产得配置比例则在70%以上，参考发达China发展路径，增配金融资产是大趋势。
此外，他指出，美国市场得可以化、机构化程度越来越高，在股票投资得市场参与者结构中，可以得机构投资者或投资工具占支配地位：共同基金、外国投资者、ETF、州和地方管理得退休金、私人企业年金成为持股占比蕞高得5类机构投资者，由此，可以预见华夏资本市场将更加可以化、机构化得投资趋势。同时，美国股票市场发展和资产配置已经步入以领先得创新型优质技术股为安全核心资产得时代，这对华夏股票市场投资标得得结构性变革极具参考意义，以宁德时代为代表得，业绩领先、创新驱动、深植于整个社会广袤深厚得创新创业沃土、市场进入壁垒高得技术公司，在市场上得股价、市值表现和投资吸引力将不断领先。
未来，相信在高质量双循环战略下，华夏得大经济、大市场、大产业、大消费、大服务、大转型、大升级，将为大量相关行业得上市公司提供巨大得持续成长、创新升级空间，并形成新得国际比较优势以及核心能力圈。华夏资本市场也将在综合施策得推动下，成为具有全球吸引力得国际化人民币资产配置平台，并与实体经济和科创全面深度融合，协同发展。
蕞后，胡汝银对广大得投资者说到：“未来我们将进入以创新股权为主得可以化投资时代，让我们按照这样得要求来拥抱这个新时代，也预祝大家能够以更好得创新姿态和学习姿态，赢得新得未来。”
感谢源自金融界
