注：陶冬，瑞信董事总经理、亚太区私人银行高级顾问，中国首席经济学家论坛理事
上周股市、债市、油市各有大动作，资金重新配置风险资产。其中债市变化最大。
美国通货膨胀加速上升，坚定了市场对于联储在货币环境正常化上提速的担心；ECB最新会议记录显示，欧洲货币当局对经济复苏越来越有信心；日本央行出人意料地削减购债额度；中国被传减少购买美国国债。
这些被看成是债券市场的拐点，不少资深投资者开始谈论债市新时代，美国十年期国债利率一度突破2.6%，德国十年期一度升至0.54%。德国基民党与社民党达成组成联合政党的协议，欧洲去除一大不确定性，欧元汇率借势冲击1.22关口。
日本和欧洲央行先后释放出鹰派讯息，美元连续走软，美指再度穿破91。
债市的痛苦，乃是股市的欢乐。资金大量流出债市，促成了股市的一片兴旺，美股、港股引领全球股市持续攀升，股指纷创新高，2018年的股市开局大好。
在石油前线，伊朗政局不安、美国库存下降，大西洋两岸的石油期货市场也是一片荣景，布伦特原油价格饮马70美元边，突破了接近两年的牛皮局面。黄金上周亦有进账，比特币则受到监管打击，下泄超过20%。
欧洲央行和日本银行先后释出讯息，调整QE政策的时机开始成熟，这是继美国与中国央行进入货币政策正常化程序后的新发展，同时美国通货膨胀似乎开始加速，各国国债遭到抛售，新年至今的八天中已经有接近一万亿美元金额的债券的利率由负转正，新旧债王Jeffrey Gundlach和Bill Gross同时表态“债市已进入一个新的时期”。
2018年是不是债券牛市的终结？答案是yes and no。
金融危机爆发已经是十年前的事情，超宽松货币政策也实施了八年有余，信心复苏在由消费蔓延到投资，资本市场极度畅旺，货币当局需要开始回收流动性，为下一次经济下行储备政策运作空间。
