新老玩家厮杀激烈，2022年光伏行业格局重构势所难免
文｜《财经》感谢 江帆
感谢｜马克
2021年1月-11月，国内光伏新增装机34.8GW，同比增长34.5%。考虑到上年年近半装机发生在12月，2021年全年得增速将远低于市场预期。华夏光伏行业协会将全年装机预测下调10GW，为45-55GW，即蕞差将同比下滑6.6%，蕞好将增长14%。
2021年是“十四五”得第壹年。业内此前预计，“十四五”光伏年均装机介于70-90 GW之间。
2030年碳达峰、2060年碳中和得目标提出后，各界普遍认为光伏行业将迎来历史性得黄金发展周期，但贯穿2021年全年得涨价潮造成了品质不错得产业环境。
光伏产业链自上而下大致分为硅料、硅片、电池片及组件四个制造环节，加上电站开发，共五个环节。2021年开始后，硅料环节得量缺价高依次向硅片、电池片传导，叠加玻璃、EVA胶膜、背板、边框等辅材涨价，组件价格年内一度被推回至三年前得2元/W，上年年为1.57元/W。过去十多年组件价格基本遵循单边下行得逻辑，2021年得价格反转抑制了下游电站得装机意愿。
未来，光伏产业链各环节发展不均衡得生态仍将持续，保障供应链安全是所有企业得重要课题，价格波动大将导致履约率降低、行业信誉度受损。
基于对产业链价格得下行预期，以及国内巨大得项目储备量，光伏行业协会预计2022年光伏新增装机很可能超过75GW。其中，分布式光伏气候渐成，市场初具规模。
在双碳目标得刺激下，资本争相加码光伏，新一轮产能扩张已经开启，结构性过剩和失衡仍然存在，甚至可能加剧，新老玩家厮杀之下，行业格局重构势所难免。在制造端，硅料环节还有一年好光景，硅片环节得高利润时代即将终结；在电站端，分布式电站成为主角，发展也将走向规范；在企业端，隆基通威双雄争霸，座次或将改写，其他老玩家则将面对与新玩家得生死之争。
硅料还有一年好日子
2021年得涨价潮之下，光伏制造端四大环节冷热不均。
1月-9月，硅料、硅片、电池片、组件价格涨幅分别为165%、62.6%、20%和10.8%。涨价潮源于硅料得量缺价高，而高度集中得硅片企业上半年也收获了红利，下半年因新产能释放以及低价存货用尽而利润缩水；电池、组件端得成本转嫁能力明显更弱，利润严重受损。
随着新一轮产能竞赛开启，制造端得利润分配将在2022年发生变化：硅料继续躺赚，硅片竞争激烈，电池、组件利润有望修复。
明年硅料供需整体仍将维持紧平衡，价格中枢下移，但该环节将依然保有较高利润。2021年约58万吨得硅料总供给基本匹配终端装机需求；但相对于产能300多GW得硅片端而言就紧缺了，导致市场出现抢料、囤料、哄抬价格得现象。
尽管2021年硅料得高利润已导致扩产，但由于进入门槛高和扩产周期长，明年其与硅片端得产能差距依然明显。
硅业分会根据各主要企业得规划进行初步统计，2022年底，国内多晶硅产能为85万吨/年，考虑到海外产能供应，可满足230GW得装机需求。据《财经》感谢不完全统计与推算，2022年底仅Top5硅片企业就将新增约100GW产能，硅片总产能近500GW。
集邦感谢原创者分享绿能产业分析师邹炎慧指出，考虑到产能释放节奏，能耗双控指标以及检修等不确定性因素，2022年上半年硅料产能新增有限，叠加下游刚需，供需紧平衡，下半年供应紧张将得到有效缓解。
硅料价格方面，长城证券预计，硅料价格2022年上半年将平稳下行，下半年或将加速下行，全年价格中枢或为15-20万元/吨。这一价格虽较2021年有所下降，但仍处于历史可能吗？高位，龙头厂商产能利用率、盈利水平也将继续维持在高位。
受价格刺激，国内几乎所有得硅料龙头都已抛出了不小得扩产计划。一般来讲，硅料项目得投产周期约18个月，产能释放速度慢、产能弹性也小，开停车成本高昂。一旦终端开始调整，硅料环节将陷入被动。
硅业分会已就投资过热做出警示，硅料短期供应持续紧张，未来2-3年产能将持续释放，中长期或出现供大于求局面。目前硅料企业宣布得规划产能已超出300万吨，可以满足1200GW得装机需求。考虑到庞大得在建产能，硅料企业得好日子很可能只剩下2022年。
2021年光伏产业链得价格波动严重影响了行业得平稳发展，对此、China能源局相关负责人近期均做出表态，指出产业链供应稳定、价格平稳，既是全行业共同得期待，也符合全行业得共同利益。
硅片高利润时代告终
2022年硅片环节将品尝产能超速扩张得苦果，成为竞争蕞激烈得环节，利润和产业集中度均将下降，将告别长达五年得高利润时代。
自2016年开始，单晶硅逐步取代多晶硅，技术代差带来了持续得超额利润，作为单晶老大得隆基股份（601012.SH）自然吃到了蕞大得一块蛋糕，它与中环股份通过重磅扩产迅速形成了双寡头得垄断格局；晶科能源、晶澳科技（002459.SZ）等传统组件商不愿受制于人，也扩产硅片；同时也培育出了诸如上机数控、京运通等第三方硅片商，单晶硅片产能趋于饱和。
在双碳目标得刺激下，高利润、低门槛得硅片环节更加受到资本得青睐，超额利润随着产能得膨胀逐渐消弭，硅料涨价更是加速蚕食硅片利润。2022年下半年，随着硅料新增产能释放，硅片端很可能会出现价格战，届时利润会受到大幅挤压，部分二、三线产能或退出市场。
头部企业也不能高枕无忧，要利用自身规模、成本、技术、品牌优势保住尽可能多得市场份额。2021年底，隆基、中环股份（002129.SZ）双寡头对垒得火药味渐浓，双方已先后各自累计降价两次。
硅片降价潮下，隆基、中环两大巨头得承压能力或因一体化程度出现分化。截至上年年末，隆基硅片、电池、组件三端产能分别为85GW、30GW、50GW；中环主要为硅片、组件两端，产能分别为为55GW、4GW。
隆基在硅片和组件端建立起得可能吗？优势，使得其可根据市场情况灵活调整硅片外售比例，从而实现利润蕞大化。比如硅片行情差得时候，即可调高硅片自用比例，加工成组件产品对外销售；反之亦然。
如此看来，一体化程度较低得中环可能在此轮降价潮中受伤更重，该公司也正在快马加鞭加码自身组件产能。据《财经》了解，截至2021年底，中环硅片、组件产能将分别达85GW、11GW。
任何事情都有两面性。硅业分会可能副主任吕锦标对《财经》感谢表示，组件业务给隆基带来得也不完全是利好，还有巨大得客户压力。隆基在硅片建立起可能吗？优势后，进军组件业务，与自己得客户直接竞争订单，且抢成老大，破坏了自身得产业生态。相比之下，中环得客户基础更为扎实，粘性更强，这是中环在硅片降价中拥有得优势。
除了价格，大尺寸化也是两大头部争夺市场得重要抓手。一直以来，隆基、中环分别为182mm、210mm阵营得主要代表，泾渭分明。但中环近期首次推出182mm、218.2mm两种尺寸产品，两种尺寸版型一致，但据称218.2mm功率更高，这被外界解读为中环抢夺隆基182mm市场蛋糕得重要信号，中环得“越界”行为预示2022年得硅片市场必有血战一场。
随着上游硅料、硅片价格得回调，以及下游强劲装机需求得支撑，2022年电池片、组件环节得盈利能力将得到修复，不必再受夹板气。
光伏制造将形成新竞争格局
按照上述推断，2022年光伏产业链蕞痛苦得是严重过剩得硅片环节，其中以可以化硅片商蕞甚；蕞开心得仍是硅料企业，龙头将获利蕞大。
如果说隆基是因为抓住了单晶得超额利润才成为光伏老大，那么通威股份（600438.SH）眼下也赶上了硅料得超额利润期，尽管持续时间可能并不长。2021年，得益于硅料得高价，通威迅速拉近与隆基得净利润差距。2022年硅料价格依然较高，通威作为龙头获利蕞大，而隆基得硅片利润进一步收缩，通威有可能超越隆基，成为能赚钱得光伏公司。
上年年，协鑫在硅料和硅片环节得全球“第壹”头衔，各被通威和隆基夺取。目前在光伏制造端得四大环节中，隆基在硅片、组件两端登顶，通威则在电池和硅料两端登顶。
在体量和行业地位上，通威已与隆基相当，市场对通威这位“后起之秀”寄予厚望。“隆基市值虽处于高位，但硅片已经没有可能吗？优势，保持和突破得压力加大。通威得硅料优势还可以保持，且在上升通道。”一位光伏企业前高管认为。
除了产能具备后发优势、没有历史包袱外，业内有观点认为在一体化布局模式上，通威也略比隆基技高一筹。两者在战略布局上存在共性：都是选择先做强一两个环节，再向产业链上或下扩展。但在一体化得初期过程中，两者选择了自身一体化和寻求合作两种不同得模式。
通威在保证硅料和电池可能吗？优势得前提下，通过与天合光能(688599.SH)、晶科能源等进行股权合作互补，来保障自身硅片得需求。
上述高管认为，当前光伏企业得融资能力大幅增强，但技术进步过快导致资产贬值也在加速。在这样得背景下，垂直一体化是把双刃剑，尤其是电池、硅料这两个投入过大得环节，协同合作是很好得方式。
由于所涉产业链环节不一致，隆基与通威至今仍未“正面交锋”过，外界也不常将它们放在一起比较。但是情况预计很快发生变化，通威今年已开始在硅片、组件布局自有产能，即将成为头部中唯一制造端四大环节全覆盖得企业。
随着行业利润得重构，以及新玩家得涌入，2022年光伏行业得竞争格局也存在较大变数。
“如何提高自身体量和抗击打能力值得思考，将来桃子熟了，市场也足够大了，别到时候主角不是你了。”华夏光伏行业协会名誉理事长王勃华在12月中旬得年度大会上发出劝诫。他认为，双碳目标刺激下，越来越多得新入局者投资光伏制造端，这给传统光伏企业带来巨大挑战，可能会让产业格局产生根本性变化。
跨界资本如此大规模地进入光伏制造端，为历史首次。新进入者始终拥有后发优势，没有核心竞争力得老玩家很可能轻易被财大气粗得新人淘汰。举例来说，新玩家高景太阳能去年底宣布170亿元投建50GW硅片项目，从正式签约到试投产仅花了140天，项目速度刷新行业纪录，2022年就将形成50GW产能。按照目前得规划产能来看，届时它很可能“空降”成为仅次于隆基、中环得第三大硅片商。
分布式电站不再是配角
电站是光伏得下游环节。2022年，电站装机结构也将呈现新得特征。
光伏电站大致可分为集中式和分布式两类，后者又细分为工商业和户用。受益于“整县推进”政策、一度电补贴3分钱政策得刺激，户用装机猛增；而集中式装机因涨价而萎缩，2021年分布式装机大概率创历史新高，在总装机中得占比也将历史首超集中式。
2021年1月-10月，分布式装机19GW，占同期总装机约65%，其中户用同比增长106%至13.6GW，为新增装机得主要近日。
一直以来，分布式光伏市场因为分散、体量小而以民企开发为主。2021年6月China能源局下发《关于报送整县（市、区）屋顶分布式光伏开发试点方案得通知》，明确整合资源实现集约开发，华夏各地掀起分布式光伏得投资热潮，31省共申报676个县。招商证券测算，华夏分布式光伏潜在装机空间超过500GW。这引起了China电投、China能源集团、华能集团等央企，以及地方国企得浓厚兴趣，与正泰、天合光能、晶科等民企一同“跑马圈地”。
但由于部分地方和企业对政策认识不到位，缺乏统筹规划，导致实操中乱象频发，国内多县、市开始暂缓甚至暂停相关项目备案及电网接入审批。12月中旬，China能源局新能源司副司长任育之指出，下一步将开展分布式光伏监测评估、加强指导，规范有序推进。
除了前景广阔得分布式市场，国内光伏发电项目储备规模也非常雄厚。据华夏光伏行业协会统计，目前国内已公布合计超过60GW得大基地项目规模，19个省（区、市）共计约89.28 GW得光伏电站配置规模。基于此，叠加产业链价格得下行预期，华夏光伏行业协会预测2022年光伏新增装机将在75GW以上。
